欧元区最新通胀数据给市场带来了一个明确信号：欧洲央行（ECB）9 月加息几乎已成定局。欧盟统计局 9 月 1 日公布，欧元区 8 月消费者价格同比上涨 3.3%，高于 7 月的 2.9%，创下近三年来最快涨幅，与彭博调查的经济学家预期中值一致。
不过数据内部并非一边倒：剔除食品和能源等波动项目的核心通胀率意外回落至 2.4%，备受关注的服务业通胀指标也降至 3%。这种”总体飙升、核心降温”的分化格局，成为央行内部争论的焦点。
市场的判断相当果断——对 9 月 10 日再加息 25 个基点的定价已达到”完全计入”的水平，并预计后续还会有更多加息。推动通胀居高不下的两大因素是伊朗战争带来的能源价格上涨，以及欧元区经济表现出的超预期韧性。
欧央行执委伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）上周接受彭博采访时明确表示，借贷成本必须进一步上升，才能把物价涨幅拉回 2% 的目标。奥地利央行行长科赫尔（Martin Kocher）9 月 1 日也称：”通胀上行风险最近再度增加，如果这一态势在新预测中得到确认，我认为近期有必要再次加息。”
也有经济学家提醒不宜过度紧缩。彭博行业研究资深欧元区经济学家鲍威尔（David Powell）指出，总体通胀的飙升与潜在价格压力指标的回落形成鲜明对比，”这一分化支持我们的观点——欧央行的收紧幅度不太可能达到市场目前定价的水平”。他认为，劳动力市场降温应能限制大宗商品涨价向更广泛商品与服务通胀的传导，但若能源冲击更持久，12 月再加一次息仍在讨论范围内。
对新加坡投资者而言，欧元区的利率路径将通过汇率、全球债市收益率与风险偏好多条渠道传导。在美日欧央行同步转向鹰派的背景下，亚洲债券与 REITs 板块的估值压力短期恐怕难以缓解。
同日公布的分国别数据也印证了通胀的扩散态势：意大利 8 月通胀大幅升至 3.2%，而德国、法国等核心经济体的能源账单仍在攀升。高油价与高气价正在向欧元区 21 国经济的每一个角落渗透。
市场接下来将聚焦 9 月 10 日的欧央行议息会议及同步发布的新一轮宏观经济预测。若通胀预测被大幅上调，不排除央行释放更激进的紧缩信号，届时全球债市与股市的波动都可能进一步加剧。
来源：The Straits Times / Bloomberg