上市仅九个月，新加坡主板上市公司、医疗科技企业UltraGreen.ai的股价已较高位”腰斩”——8月31日收报0.685美元，较2025年12月3日上市时的1.45美元发行价下跌超过一半。这给新加坡交易所（SGX）力推”新经济IPO”的战略带来了第一场真正的考验。
UltraGreen.ai 是SGX八年来规模最大的非房地产投资信托（REIT）上市项目，其4亿美元（约5.09亿新元）的IPO被视为交易所吸引银行和REIT以外多元企业的关键一步。公司主营外科手术用荧光染料吲哚菁绿（ICG），供外科医生在近红外光下观察血流、组织结构和肿瘤，广泛应用于胃肠道、肿瘤和胆囊手术。其产品已获46个国家监管批准，美洲市场占其8,720万美元上半年营收的75%，在美国ICG市场的份额高达约83%。
问题出在专利护城河上：ICG技术在美国并无专利保护，其他公司仍可合法仿制。今年8月，印度药企 Zydus Lifesciences 获得美国FDA批准推出ICG仿制药，市场将其视为对UltraGreen.ai美国主导地位的实质性威胁，公司股价应声暴跌。Zydus目前拥有180天的仿制药独占期，但若其未能在获批后75天内将产品商业化，独占期可能失效。
这一案例也将市场的披露制度推向台前：对于不熟悉且快速演变的行业，现有的信息披露要求是否足够？此类公司是否需要更清晰、更频繁地向投资者解释其特有风险？SGX发言人回应称不对个股置评，但强调不应将单一公司的表现外推至整个板块：”打造充满活力的新经济板块和生态系统是一项长期工程，需要研究覆盖、活跃的投资者参与以及定期透明的投资者沟通等多重要素共同作用。”
对投资者而言，这也是一记提醒：在SGX拥抱科技、生物医药等”新经济”企业的过程中，高成长与高风险并存，入场前务必读懂业务背后的专利、竞争与监管风险。
来源：The Straits Times / 新加坡交易所