中国三大国有航空公司——中国国航、中国东方航空与中国南方航空——公布2026年上半年合计净亏损约82亿元人民币（约15.5亿新元），连续第七年录得中期亏损，而航空燃油价格飙升是最大的推手。三家公司此前已在7月预警亏损可能高达90亿元。
分拆来看：国航净亏损23亿元，东航亏损22亿元，南航亏损最大达37亿元，均较2025年同期明显扩大。8月31日财报发布后，三家航司在中国内地和香港的股价齐跌。
这一结果与今年一季度的强劲开局形成鲜明反差——当时三家公司合计盈利48.2亿元，主要受春节出行旺季提振。东航在文件中将利润环境描述为被”严重破坏”，直指国际航线受干扰以及与中东冲突相关的航空煤油价格居高不下。上半年三家航司的燃油成本涨幅均在35%至38%之间。
值得注意的是，与许多亚洲和欧洲同行不同，中国航司对燃油采购的对冲比例很低，因此对油价波动更为脆弱。南航更在文件中直言，目前”没有有效手段”管理航油价格波动风险。
收入端其实并不弱：国航收入增长10.5%，东航增长11.1%，南航增长9.7%，均由国际需求带动。由于部分旅客避开受伊朗战争影响的中东枢纽转机，欧洲航线尤其旺盛。但国内市场受经济疲弱、高铁竞争及自驾出行分流影响，票价与客座率难以支撑成本上涨。
对于关注区域航空与旅游板块的投资者，中国航司的困境提醒：在油价高企的情景下，新加坡航空等对冲机制成熟、国际网络多元的运营商相对占优；而中国出境游需求若在下半年回暖，樟宜机场及本地旅游零售链条仍可能受益。
- 国航、东航、南航上半年合计净亏约82亿元人民币，连续第七年中期亏损
- 燃油成本涨幅达35%至38%，中国航司燃油对冲比例低
- 收入端增长近10%，欧洲航线尤其旺盛
- 国内市场受高铁与自驾出行分流，票价承压
来源：The Straits Times / 路透社