亏损创纪录、重组耗资数十亿美元、正向股东寻求15亿美元的新资金——这就是印度航空（Air India）当前面临的困境。然而，新加坡航空（SIA）依然牢牢持有这家印度载旗航空公司25.1%的股份，并明确表示将继续这一长期投资。新航为何愿意在亏损中坚守？这笔豪赌又能否最终兑现？
押注的是印度航空市场的未来
答案很大程度上在于印度航空市场的体量与潜力。新航已将印度列为其”多枢纽战略”的重要一环，持有印度航空股份使其得以直接切入这一市场。过去十年，印度航空客运量以每年约10%至12%的速度增长，预计到2040年将接近11亿人次。
印度航空的规模还给新航带来了新进入者难以复制的资产：庞大的国内航线网络、航权与机场时刻 slot。分析指出，德里和孟买有望发展为更强的国际中转枢纽，从目前经中东和东南亚枢纽流转的客源中分一杯羹。
印度国家航空大学的 Rohit Kumar Rawat 助理教授一针见血地指出：”简言之，新航投资的是印度航空市场的未来经济价值，而非印度航空当下的财务表现。”
亏损何时才算”太多”？
据路透社报道，印度航空在公布创纪录年度亏损仅数月后，就向股东塔塔集团（Tata Sons）和新航寻求15亿美元的追加资金支持。新航发言人回应称，董事会将”审慎考虑印度航空提出的任何增资请求，同时统筹考虑集团其他资本需求及印度航空的业务战略”。
星展银行分析师 Jason Sum 今年7月就表示，新航进一步提供股权支持”不可避免”。但硬币的另一面是：新航自身业绩已受到拖累——2026年第一季度，新航录得7600万新元净亏损，原因包括中东冲突推高的燃油成本，以及分摊的印度航空亏损扩大。
新航集团总裁吴俊洋（Goh Choon Phong）在今年5月的业绩说明会上态度坚定：”我们从来没有幻想过这是一条轻松的路。早在与塔塔集团合资创立 Vistara 时，我们就清楚这是一场长期博弈。”
结语
对新加坡投资者而言，新航的印度豪赌是一堂关于”战略性亏损”的公开课：转型期的亏损未必等于失败，关键在于印度航空能否将规模、网络与市场地位转化为可持续的竞争优势与长期盈利能力。在这场长期博弈尘埃落定之前，新航股东恐怕还需与波动共处。
来源：Channel News Asia / Reuters