中国快时尚巨头Shein于9月1日在香港挂牌上市，但对其创始人许仰天（Sky Xu）而言，这并不是一个值得庆祝的数字。按IPO定价计算，这位43岁创始人持有的30%股份价值仅约80亿美元——相比巅峰期超过230亿美元的身价，缩水超过150亿美元。
Shein上市估值约335亿美元，只有2022年私募市场1000亿美元估值的四分之一多一点。这家公司的命运在短短四年间急转直下：关税压力、政治审查和日益激烈的竞争接连袭来。2025年，特朗普政府取消关键的小额包裹关税豁免、欧盟宣布对小包裹征收固定关税，直接动摇了Shein通过小批量发货规避欧美进口税的核心策略。
时机更是雪上加霜。过去一年多上市的中国消费品牌起初颇受追捧，但随后一连串AI公司登场抢尽风头，造就了一批新富豪。”他们绝对错过了窗口期。”墨尔本U Ethical Investors的国际股票基金经理Sam Wyatt直言，电商故事对投资者的吸引力已不如AI。饮料商东鹏、养猪企业牧原股份目前均跌破发行价；蜜雪冰城创始兄弟的财富自2025年上市以来也缩水逾五分之一。
许仰天2012年与三位伙伴创立Shein，凭借搜索引擎营销出身的技术基因，将公司打造成以便宜、新潮著称的线上零售商，并在疫情期间迎来爆发式增长。但此后收入增速放缓。值得注意的是，Shein高管层曾刻意淡化中国背景，并将全球总部迁至新加坡——这家与新加洐渊源颇深的公司，最终仍需中国监管机构批准才得以在港上市。
德拉华大学时尚产业研究教授盛潞指出，AI也在拉平竞争对手与Shein的差距，对手能更快响应消费口味变化。”两三年前Shein还是最热话题——一家本可以在美国IPO的中国公司。但现在最热的话题是AI。”锐联财智首席投资官许仲翔如是说。
来源：Bloomberg / The Straits Times